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第176章（第1页）

杜邦分析原理

杜邦分析图提供了下列主要的财务指标关系的信息：

（一）净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。决定净资产收益率高低的因素有三个方面-权益乘数、销售净利率和总资产周转率，它们分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。

（二）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多杠杆利益，同时也给企业带来了较多风险。

（三）总资产收益率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。它是销售净利率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。

销售净利率反映了企业净利润与营业收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。要想提高销售净利率：一是要扩大营业收入；二是降低总成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。

企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的结构比率，如果企业持有的现金超过业务需要，就可能影响企业的获利能力；如果企业占用过多的存货和应收账款，则既要影响获利能力，又要影响偿债能力。为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能；对非流动资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。

通过净资产收益率得知浙江三清在2021年时所有者投入资本的获利能力较强，但在2022年度有较为明显的下滑，下滑浮动高达24.44%。决定净资产收益率的三个因数为：权益乘数、销售净利率和总资产周转率在2021年度出现明显的增长，但同样在2022年出现大幅度下滑，反映了企业的负债比率过大，盈利能力不足。因2021年度的特殊性，所以选取2022年度数据同九华旅游、西安旅游、西藏旅游这三家公司的相关数据进行纵向比较：

表13

九华旅游、西安旅游、西藏旅游这三家公司的相关数据

浙江三清

九华旅游

西安旅游

西藏旅游

资产负债率

27.39%

15.83%

68.16%

26.85%

流动负债

2589.11万元

+非流动负债

218.17万元

=负债总额

2807.28万元

2.340亿元

13.84亿元

3.660亿元

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