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323 企业债券融资的主要风险（第1页）

企业是市场经济活动的重要参与者，是以盈利为目的的经济组织，是推动社会经济高速发展的重要主体，但企业的发展离不开资金的支持。对于企业来说，债券融资是一条有效的资金获取途径，但债券融资存在很多风险。因此，企业在债券融资的过程中要善于发现问题、解决问题，完善企业的财务环境。

◆企业债券融资风险

（1）债券利率风险

债券利率风险指的是债券发行之前受到利率市场波动的影响，导致债券发行后的利率下降，票面利率较高，实际利率较低，使得企业的财务成本大幅增加。需要注意的是，国家宏观经济调控与国际经济环境也会影响市场利率。只要企业处在经济市场中，就必须接受这些因素的影响。从某种程度上说，债券利率风险就是一种客观存在。企业想要规避这种风险，必须在发行债券之前做好市场经济调研。

（2）债券发行风险

债券发行风险指的是受各种因素的影响，企业债券无法在预定时间内发售所造成的风险。例如，在私募债券融资模式下，企业发行的债券无法在短时间内找到合适的购买者，因此放缓债券发行速度，甚至导致部分债券停止发售。之所以会出现这种情况，主要原因在于企业的抗风险能力较差。只要国内外的经济环境发生变化，就会导致企业的内部经营出现问题。

相较于一般债券来说，私募债券面临着很多风险。因此，以中小投资者为代表的大多数投资者面对私募债券都会观望一段时间，导致私募债券发行受阻。而中小企业的内部治理体系不太完善，发行私募债券容易使利益关联方的利益受损，导致债券发行时间过长，最终导致债券发行失败。

（3）债券流动风险

企业债券融资交易的活跃度深受投资者分布、市场经济等因素的影响。由于债券发行方无法保证债券持有人时间的灵活性、自主性，所以当双方按照约定进行交易时可能诱发债券流动风险。

◆企业债券融资风险产生的原因

（1）内部财务环境不完善。

一些企业经营多年仍然采用传统的管理模式，管理人员的管理水平参差不齐，忽略了对外政策变化，再加上企业内部控制制度不健全，财务人员对财务知识的掌握不充分，专业技能与个人素养较差，不能积极地参与企业的经营活动，而且缺乏与地方政府部门的沟通，不能积极学习国家最新出台的相关政策与法规，无法获得社会的理解和支持。

（2）与银行等金融机构合作不顺畅

企业是推动经济高速发展的重要力量。但很多中小企业在经营过程中需要面临很多问题，包括员工素质低、规模小、技术含量低等。在这些问题的影响下，企业很难实现稳定经营。金融机构为了规避风险会为中小企业借款设置很多条件，导致二者之间的关系比较紧张，给企业筹集资金带来诸多不便。

（3）盲目选择融资方式。

现阶段，一些企业在使用债券融资方式时往往遵循开拓性发展原则，会出现各方协调不到位、相互推诿的现象，导致融资效率较低。为了拓展融资渠道，企业在选择融资方式时必须保持理性，不能盲目。

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